Navigateur de marché : semaine du 20 octobre 2025

Économique

Résumé:

Les marchés se sont stabilisés grâce à l'apaisement des inquiétudes sur le crédit américain et des tensions commerciales. Les actions américaines ont progressé grâce à de solides résultats, le Hang Seng a chuté et le Bitcoin s'est maintenu à 107 000 $. L'attention se porte désormais sur le PIB chinois et l'IPC américain.<br><br>

Que s'est-il passé la semaine dernière

Fissures sur le marché du crédit : Des vulnérabilités sont apparues sur ce marché suite aux faillites du fournisseur de financement automobile Tricolor et du fabricant de pièces détachées First Brands, impactant de grandes institutions comme JPMorgan Chase et Jefferies. Les banques régionales Zions et Western Alliance ont révélé des créances douteuses liées à l'insolvabilité d'une société immobilière commerciale californienne. Les flux d'aversion au risque ont comprimé les rendements des bons du Trésor américain à deux ans à 3,42 %, leur plus bas niveau depuis mai 2022, tandis que les rendements à dix ans sont tombés sous la barre des 4 %. L'or a brièvement dépassé les 4 300 $.

Conflits commerciaux entre les États-Unis et la Chine : Les relations commerciales entre les États-Unis et la Chine montrent des signes d’apaisement après la récente escalade des tensions concernant les contrôles à l’exportation des terres rares, les propositions d’augmentation de 100 % des droits de douane et les restrictions sur le commerce de l’huile de cuisson. Le secrétaire américain au Trésor, M. Bessent, rencontrera le vice-Premier ministre chinois, M. He He, en Malaisie cette semaine, afin de poser les bases d’un dialogue entre les deux présidents lors du sommet de la Coopération économique Asie-Pacifique (APEC) en Corée du Sud.

Dépendance moindre au commerce américain : les exportations chinoises ont progressé de 8,3 % en glissement annuel en septembre, leur plus forte croissance en six mois. L’augmentation des expéditions vers l’Union européenne et l’Afrique a compensé la baisse des exportations américaines, tandis que les importations ont progressé de 7,4 % en glissement annuel, signe d’une consommation intérieure plus vigoureuse.

Affaissement du marché du travail australien : le chômage est passé de 4,3 % à 4,5 %, avec 14 900 emplois créés en septembre, un chiffre inférieur aux 20 000 attendus. Cette évolution complique la trajectoire de la politique monétaire de la Banque de réserve d'Australie. La probabilité implicite d'une baisse des taux en novembre, estimée par le marché, est passée de 50 % à 84 %. Les rendements des obligations d'État à trois ans ont chuté de 16 points de base, tandis que la paire AUD/USD a reculé de 0,5 %.

Les marchés en point de mire

Des bénéfices solides soutiennent les actions américaines

Les principaux indices boursiers américains ont fait preuve de résilience, se redressant rapidement après le recul de la semaine précédente, grâce à l'émergence d'un intérêt d'achat opportuniste et à la publication de résultats d'entreprises encourageants au troisième trimestre. Le SP 500 et le Dow Jones Industrial Average ont progressé respectivement de 1,7 % et 1,6 %, tandis que le Nasdaq 100, indice à forte composante technologique, a gagné 2,5 %.

Les résultats du secteur financier ont dépassé les prévisions des analystes, tant en termes de chiffre d'affaires que de rentabilité. La forte expansion des services bancaires d'investissement et la vigueur soutenue du trading ont constitué les principaux moteurs des revenus. Les bénéfices par action de Goldman Sachs et de Citigroup ont enregistré une croissance impressionnante de 46 % et 48 % respectivement. Cependant, les annonces de résultats ont également émis des signaux d'avertissement, le directeur général de JPMorgan, Jamie Dimon, ayant révélé une perte de 170 millions de dollars liée à l'exposition aux prêts de gros de Tricolor. La prolifération des actifs de crédit privé et l'augmentation notable de l'exposition des banques américaines aux prêts des institutions financières non bancaires ces dernières années suscitent l'inquiétude des investisseurs.

The emergence of credit events referenced above evokes memories of the regional banking crisis initiated by Silicon Valley Bank's collapse in 2023. The Volatility Index (VIX) maintained levels predominantly above 20 throughout the week, exhibiting significantly expanded intraday ranges. On Friday, the index touched 29.0 before moderating to 20.8 at the close.

Technical analysis of the US Tech 100 reveals recent price action has deviated from the ascending channel established since mid-May. Provided the index maintains levels above the 100-day moving average (MA) support, the uptrend is likely to continue with a resistance at the channel's upper boundary near 26,000. However, a breach below this support level may trigger testing of September's trough at 22,979.

Figure 1: US Tech 100 index (daily) price chart

as of 19 Oct 2025. Past performance is not a reliable indicator of future performance.

Trade tensions drive volatility in Hang Seng Index

The Hang Seng Index (HSI) continued its decline for the second consecutive week, retreating 4.0%, representing the weakest weekly performance since April. Southbound capital flows resumed, elevating market turnover on 13 October to HK$490.3 billion, the fourth-highest level in history.

The latest escalation in US-China trade disputes catalysed the sell-off and trigger notable sector rotation during this volatile period. Following the substantial year-to-date rally, numerous investors elected to secure profits, particularly from growth-oriented equities in biotechnology and artificial intelligence sectors. Information Technology, Communication Services, Health Care and Consumer Discretionary sectors registered the weakest performance within the Hang Seng Composite Index. Tencent and Alibaba both declined 7%, constituting the largest index detractors.

Conversely, buying interest concentrated in equities aligned with the 'valuation system with China characteristics' framework – typically referring to undervalued state-owned enterprises offering attractive dividend yields. The four major state-owned banks and three main Chinese telecommunications operators all generated positive returns during the week.

The previous week's retracement drove the HSI below the 50-day MA, simultaneously derailing the ascending channel established since mid-April. The index is exhibiting characteristics consistent with corrective Wave A under Elliott Wave theory, currently positioned marginally above the 78.6% Fibonacci retracement of Wave 5 at 25,035. Should the 100-day MA fail to provide support, the index may test August's low at 24,372. Conversely, a rebound above the 100-day MA could propel the index towards the 20-day MA at 26,392.

Figure 2: Hang Seng Index (daily) price chart

as of 19 Oct 2025. Past performance is not a reliable indicator of future performance.

Bitcoin tests critical support level

Bitcoin, alongside the broader cryptocurrency asset class, has experienced downward pressure as market volatility intensified and risk appetite diminished. According to Coinglass, cryptocurrency liquidations on 11 October exceeded $19 billion, establishing a record for the largest single-day liquidation event. The sell-off was initiated by US intentions to implement 100% tariff rates on Chinese goods.

Sentiment towards Bitcoin remains subdued. Exchange-traded fund (ETF) flow data reveals net outflows of $1.2 billion during the previous week. Fundamental factors previously supportive of Bitcoin valuations similarly demonstrate limited improvement. Three months following passage of landmark US stablecoin legislation (the Genius Act), implementation progress has proven slower than anticipated. Government shutdown disruptions have resulted in regulators deprioritising finalisation of crucial details including rewards programmes, reserve requirements, and non-bank issuer regulations. Passage of the Digital Asset Market Clarity Act of 2025, which would establish comprehensive regulatory frameworks for the cryptocurrency industry beyond stablecoins, will likely be postponed to 2026.

Technical analysis indicates Bitcoin is currently maintaining an important support level near $107,000. This level approximates the local trough established on 1 September and coincides with the 200-day MA. Failure to hold this support could trigger a substantial correction towards $100,000. Conversely, a rebound from current support levels could propel Bitcoin back towards September highs near $180,000.

Figure 3: Bitcoin (daily) price chart

as of 19 Oct 2025. Past performance is not a reliable indicator of future performance.

The week ahead

This week centres on China's economic trajectory and critical inflation data that will shape monetary policy expectations across major economies, alongside pivotal corporate earnings from technology sector leaders.

China's third-quarter gross domestic product (GDP) data headlines Monday's releases, with markets anticipating growth of 4.8% YoY – marking a deceleration from the second quarter's 5.2% expansion. The previous two quarters exceeded Beijing's 5% annual growth target, but mounting deflationary pressures and subdued consumer confidence suggest momentum is fading in the latter half of 2025. Accompanying industrial production and retail sales figures will provide essential insights into the strength of manufacturing activity and household spending patterns. Should GDP undershoot the 4.8% consensus, it would intensify pressure on policymakers to deploy additional stimulus measures.

Le quatrième plénum du 20e Comité central du Parti communiste se réunira lundi. Les changements de personnel seront annoncés et le prochain plan quinquennal, définissant les priorités sociales et de développement de la Chine pour 2026-2030, sera débattu. Cette réunion revêt une importance particulière compte tenu des tensions commerciales inquiétantes aux États-Unis et de la persistance de difficultés structurelles sur le plan intérieur. Tout signal concernant les priorités stratégiques – notamment en matière d'autosuffisance technologique, de relance de la consommation intérieure ou de défis démographiques – serait déterminant pour les marchés qui évaluent la trajectoire de croissance à long terme de la Chine.

Le Japon est confronté à une incertitude politique, la session extraordinaire de la Diète, mardi, pouvant déterminer le prochain Premier ministre du pays suite à la récente dynamique de coalition. La présidente du Parti libéral-démocrate (PLD), Sanae Takaichi, pourrait devenir la première femme Premier ministre du Japon si elle obtient un soutien suffisant au-delà du PLD et de sa nouvelle alliance avec Ishin, nécessitant au moins deux voix supplémentaires à la Chambre basse pour obtenir la majorité.

Les données de l'indice des prix à la consommation (IPC) américain seront publiées vendredi, après avoir été retardées par la fermeture des administrations publiques, juste à temps pour l'évaluation de la Réserve fédérale avant sa réunion de politique monétaire des 28 et 29 octobre. Les marchés prévoient que l'IPC sous-jacent maintiendra son rythme de 3,1 % en glissement annuel, tandis que le taux d'inflation global devrait accélérer de 2,9 % à 3,1 % en glissement annuel. Si l'inflation dépasse les attentes, les marchés pourraient réévaluer les probabilités de baisse des taux pour le reste de l'année 2025. Actuellement, le marché anticipe une probabilité de 100 % d'une baisse des taux en octobre.

Les lectures flash des indices des directeurs d'achat (PMI) dans les principales économies offriront vendredi des évaluations préliminaires de l'activité économique d'octobre.

L'attention des entreprises se portera sur les résultats de Netflix et de Tesla, publiés respectivement mardi et mercredi. Les performances de Netflix en matière de contenu et la trajectoire de ses revenus publicitaires indiqueront la santé du marché des abonnements, tandis que les résultats de Tesla offriront des perspectives cruciales sur la dynamique de la demande de véhicules électriques et la capacité de l'entreprise à maintenir ses marges dans un contexte de concurrence accrue.

Figure 4 : Les ventes au détail, la production industrielle et les ventes immobilières de la Chine indiquent toutes un ralentissement de la croissance du PIB au troisième trimestre

Les données sur les ventes au détail et la production industrielle ne sont pas publiées en janvier

Source : ig

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